两家ASX上市的农业股票承诺为投资者带来丰厚的收益

与矿商一样，农业企业也受到全球大宗商品价格和变幻莫测的天气的驱动。

在一个常年累月的循环中，兴高采烈的高峰之后是毁灭灵魂的低谷。

虽然稳定的收入永远无法保证，但如果生产者能够超越商品周期，拥有规模、品牌和技术使用等竞争优势，业绩就会更有保障。

新加入ASX的Cobram Estate Olives (ASX: CBO)可以凭借其在3.87亿澳元的本地市场的明显领导地位，通过其Cobram Estate和Red Island品牌获得这样的优势。

拥有20年历史的Cobram Estate是世界上最大的垂直整合橄榄油企业之一，其在阳光灿烂的维多利亚州北部的业务占了我们广阔的棕色土地上橄榄种植的70%。

幸运的是，作为世界上已知最古老的作物，橄榄能在干燥的环境下茁壮成长。

从营销的角度来看，如果它们被视为大自然中最伟大的超级食物之一，具有无数的健康益处，那就更好了。

Cobram Estate的卑微的开端

Cobram Estate成立于1999年，原名Boundary Bend Estate，联合创始人兼董事长Rob McGavin称，公司“资本金约为15美分”。

1999年，Boundary Bend Estate种植了第一批树，但在种植过程中，该公司“无情地”砍掉了数千棵未达标的树。

如今，Cobram Estate占地8500公顷——6584公顷，种植了240万棵橄榄树。该公司在加利福尼亚州也有一个滩头阵地，在那里305公顷的土地上种植了14.9万棵树。

Cobram Estate是一个垂直一体化的企业，横跨苗圃运营、收获、加工、装瓶、研发和营销。

它是印度特级初榨葡萄酒销量第一的品牌，拥有36%的市场份额，而Red Island的销售额占12%。

分散的全球市场

不同寻常的是，Cobram Estate是一个罕见的农业企业——或任何类似的实体——在一个巨大的全球市场上有重要的存在。

这在一定程度上是因为全球市场高度分散，所有权结构自《圣经》时代以来几乎没有变化。

西班牙是世界上最大的生产国，约占310万吨(34亿升)产量的一半。

意大利是第二大大麻生产国，目前有110万大麻在种植，还有110万个体大麻。

虽然大多数作物是一年生的，但橄榄是两年生的主张，这使科布拉姆庄园的一些有趣的会计。

“他们在一年里没有给你的东西，在第二年肯定会给你，反之亦然，”McGavin说。

水的策略

但是，最关键的是，由于消费者一年四季都在购买产品，现金流得到了平滑。

对该公司来说，一个不确定因素是水的供应。目前这还不是一个问题，因为有很多东西从天上掉下来，但在干旱的年份，权利的价值可以飙升。

与许多依赖水的生产商不同，Cobram Estate在需要水的时候，从临时市场上购买所有的水。

毕竟，永久权利的作用取决于附加在其上的年度分配，而在干旱年份，这个桶还远远不够用。

橄榄用大约一半的水种植杏仁，杏仁在该地区也大量种植(见下文)。与杏树不同的是，如果你一年左右不浇水，橄榄树很可能存活。

Cobram Estate公司部署了一个专有的种植系统，奥利夫。它的每公顷产量是行业平均水平的9倍。用水量也降低了37%。

与此同时，自2014年成立加州果园以来，Cobram Estate刚刚起步的美国业务在美国这个全球最大的橄榄油消费国实现了稳定的销售。但该公司需要在那里种植更多的树来支持这些努力。

“它(在美国的渗透)需要时间，它不是一个快速致富的计划，而且有很多障碍，”McGavin说。

橄榄是一种高利润作物，占脂肪和油脂的2%，但价值占10%。

因此，奸商们受到了诱惑，出现了许多错误的标签和其他诡计，比如生产商试图将劣质产品冒充特级初榨产品。

但就消费者信任而言，这可能有利于Cobram Estate公司，该公司声称在质量方面排名前5%。

“橄榄油是地球上掺假最严重的食品之一，但消费者正在意识到这一点，”他说。

财务业绩

在截至2021年6月的12个月里，该公司的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为7030万澳元，净利润为3260万澳元。

考虑到橄榄生产的两年一次性质，管理层建议更好的衡量标准是2019-2020年和2020-2021年的标准化EBITDA为3300万澳元，而之前为1900万澳元。

在“大丰收”年，预计2021年的收成将略高于1600万升。

管理层估计，考虑到种植这些树的时间价值，现在建立同样的业务将花费5亿澳元。

最后，该公司的市值为7.7亿澳元，若将净债务计算在内，估值约为6.6亿澳元。

Select Harvests

与Cobram Estate不同，杏仁种植者Select Harvest (ASX: SHV)的命运在很大程度上受到别处种植的坚果数量、当地作物条件和水资源的影响。

但正如人们所说的，运气是自己创造的，对于这个国家最大的杏仁生产商来说，事情就像坚果一样甜，这反映在它的股价在去年飙升了30%以上。

Select一直在密切关注加州的情况，加州占全球供应量的80%左右，但其主要种植区受到了严重的干旱影响。

农作物的收成

美国相关机构预测2020-2021年的收成为127万吨，比上一个创纪录的季节下降10%。但自这一声明发布以来，旱情加剧。

Select预计，在其9262英亩的种植面积上，当地作物产量为28250吨，实际价格为7.25-7.75澳元/公斤。

相比之下，2020年的产量为23250吨，平均售价为7.50澳元/公斤。

最好的产品是否已经有了定价?

在2014年加州的最后一次干旱中，大坝水位也达到了类似的水平(只有27%)，杏仁价格飙升至每公斤8.80澳元，相当于今天的澳元价格每公斤11.70澳元。

与此同时，需求正在从低迷的疫情水平反弹，澳大利亚和美国7月份的出口分别增长了8%和27%(与去年同期相比)。